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非银金融行业周报:并购重组监管趋严,深港通政策预期升温提升券商板块配置价值

发布时间:2016-07-03    研究机构:方正证券

【券商板块】

市场表现:本周沪深300指数上涨2.5%,证券指数上涨3.6%。证券板块个股普遍上涨,其中涨幅最大的是第一创业、西部证券和东兴证券,涨幅分别为9.1%、7.6%和5.5%。仅国海证券小幅下跌,跌幅为0.5%。国元证券持续停牌。

重要数据:本周股基日均交易量6392.4亿(上周5887.3亿,8.58%);2016年两市股基累计成交额69.5万亿,股基累计日均成交5745.4亿(上周5717.5亿,0.49%)。截至16年6月30日,融资融券余额8536亿元(上周8395亿元,1.7%),其中融资余额8509亿元(上周8369亿元,1.7%),融券余额27亿元(上周26亿,4.5%)。截至6月24日,证券市场交易结算资金余额达到1.57万亿(6月17日1.57万亿,0.20%)。

政策事件:(1)6月28日国务院总理李克强在出席达沃斯论坛时表示,世界金融市场因为英国公投脱欧的结果已产生波动,中国努力维护自身金融和资本市场的稳定,同时通过金融改革来发展资本市场。(2)证监会重组上市监管进一步趋严。发言人张晓军7月1日指出,一是证券交易所要强化一线监管,明确重组上市项目复牌前一律召开媒体说明会。二是证监局加强现场检查。对2011年证监会明确重组上市规则以来已经实施完毕的重组上市项目,也要分批开展现场检查。三是严格监管执法。贯彻披露即负责原则,方案中止或终止的,不得豁免信息披露法定责任。(3)证监会明确最近3年内环保违规不得IPO。(4)证监会允许符合条件的外商独资和合资机构申请登记成为私募证券基金管理机构。(5)6月27日,新三板首次实施内部分层,现有7639家企业将分为创新层和基础层,其中包括经证投资(832051)在内的953家企业进入创新层,其余6686家企业处于基础层。(7)本周深港通启动预期大幅升温。

周观点:从政策面看,一方面,重组上市监管进一步趋严,除了在一线监管、现场检查以及监管执法三方面发力外,对环保标准也提出了明确要求。政策引导券商在重组上市业务方面趋于谨慎,重组上市业务收入增长预期放缓。另一方面,证监会放开外商独资和合资机构申请登记成为私募证券基金管理机构,激发投资市场活力,营造良性行业竞争环境。同时,深港通启动预期不断升温,未来沪伦通、沪港通额度扩容可期,都为券商股提供了利好预期。从市场面看,券商板块价量齐升,市场热情有所上涨,券商股弹性较大,具备较强的配置价值。从估值面看,目前板块16/17年平均PE仅为17倍和15倍,PB仅为1.9倍和1.8倍。短期来看,建议关注弹性较大的标的比如东兴证券、山西证券以及长江证券(定增进行中,与360合作发展互联网金融);中长期来看,关注推荐估值较低的华泰证券(601688)、光大证券(601788)、中信证券(600030)。

【保险板块】

市场表现:本周保险指数下跌1.83%。个股方面,新华保险上涨3.02%、中国平安上涨2.00%、中国太保上涨1.16%、中国人寿上涨0.29%。

周观点:保费端,从披露的数据来看,虽然中短存续期产品新规对万能险等产品的销售有一定的负面影响,但此类产品的实际收入增速仍远好于去年,而且近期的结算利率有触底回升的趋势,可能是保险公司为了提升长久期保单吸引力而进行的调整。目前万能险产品的预期收益率仍处于刚兑状态,在各类理财产品收益率持续滑坡的环境下,预计万能险产品的高增速在短期内仍将持续。财险保费方面,大力发展细分领域的财产保险产品,提升保险渠道的“产融结合”深度是“国十条”以来监管层的工作重点之一。投资端,非标资产的投资占比仍处于攀升之中。从估值来看,中国平安/中国人寿/中国太保/新华保险的P/EV分别为1.11/1.05/1.19/1.23,处于历史相对低点。推荐保险业务基本面良好且互联网金融布局较为全面的中国平安(601318)、基本面改善显著的中国太保(601601)、金控平台布局稳步推进的中国人寿(601628)及业绩弹性较大的新华保险(601336)。

【多元金融板块】

周观点:关注国企改革板块、供应链金融以及消费金融等领域。标的方面继续推荐晨鸣纸业(业绩高增长可期、估值低,定增推进中)、华业资本(估值低,医疗供应链金融规模快速增长)、爱建集团(均瑶集团入主,综合性金融控股平台)、*ST金瑞(拟收购五矿资本、五矿信托、五矿证券等股权,成为五矿旗下金控平台);消费金融标的厦华电子(拟并购数联铭品,大数据挖掘业务成长迅猛)。

【本周推荐组合】

华泰证券(601688)、光大证券(601788)、中信证券(600030)、东兴证券(601198)、山西证券(000750)、长江证券(000783)中国平安(601318)、中国太保(601601)、中国人寿(601628)、新华保险(601336)、爱建集团(600643)、*ST金瑞(600390)、厦华电子(600870)、晨鸣纸业(000488)、华业资本(600240)

【风险提示】资本市场波动

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