移动版

计算机行业周报:支付政策联合发酵,产业链竞争升级开启

发布时间:2016-07-24    研究机构:中泰证券

投资要点

行情回顾:报告期内(7/18-7/24)上证A指上涨2.20%,深证A指上涨0.95%,Fintech指数下跌1.06%。金融科技板块的核心标的中,丰东股份以7.82%居于周涨幅榜榜首,厦华电子以6.64%居于第二,润和软件以5.01%的涨幅位于第三。

本周行业观点:

支付政策联合发酵,产业链竞争升级,整合之路正式开启。2016年以来,管理层针对支付产业陆续出台或实施了多项相关政策,我们发现管理层的意图可概括为“防控风险是底线,推进市场化、差异化是目标”。随着多项政策联合发酵,支付产业链竞争加剧,具体表现在:1)银行卡清算市场开放,银联一家垄断的格局将被打破,这一变化使得产生横跨产业链各个环节的大公司成为可能;2)收单服务费市场化、二维码支付重新开闸,加剧了收单机构之间的竞争,单纯收单的利润率将持续下降,用户体验加增值服务是新的出路;3)信用卡费率市场化、发卡行服务费市场化(借贷分离),发卡行之间也不可避免的加入了市场化的竞争之中,个性化、定制化的消费分期等金融增值服务成为发卡行的破局之道。配合支付牌照资源的日益稀缺,行业将加速整合,用户体验与增值服务将成为竞争的主战场,而清算市场的放开也为形成覆盖全产业链的大公司提供了可能。

政策导向偏爱传统机构,但创新机构更具竞争优势。目前,银联和银行主推NFC、闪付等近场支付技术,而支付宝、财付通等创新机构则强推二维码支付技术。从这一现状来看,似乎二维码支付的重新开闸对创新机构更为有利,但实际上并非如此:银联、工行等传统机构早已对二维码支付进行了研发,将银行卡信息转化为二维码并加入标记化技术来完成支付过程,这和创新机构直接通过支付账户进行交易存在一定差异。参考近期管理层的一系列政策,我们预计未来二维码相关技术标准会更多地借鉴传统机构的支付方式,并对创新机构的支付余额进行限制。虽然政策导向偏爱传统机构,但需要注意到,传统支付过程产生的收益越来越低,支付的重要性日益转向数据的“入口”作用,未来用户体验和增值服务才是王道,而这些正是创新机构的竞争优势。

建议关注:

中小传统机构提升市场化竞争力的强烈诉求利好金融科技公司。最受益的标的有:奥马电器(借力中小银行,渗透线下交易场景,构建社区金融O2O 生态);长亮科技(卡位中小银行客户群,科技助力金融创新升级)。

线下收单竞争直接利好硬件设备厂商。受益标的有:新大陆(电子支付全产业链布局)、恒宝股份(mPOS整体解决方案)。

风险提示:1)监管政策趋紧风险;2)行业商业模式变化风险;2)技术创新风险

申请时请注明股票名称