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厦华电子(600870):调研报告

发布时间:2007-12-09    研究机构:东海证券

  历史包袱拖累是造成公司2007年亏损的主要原因。市场早先预期公司2007年将恢复盈利,但由于公司遗留的问题的过多,而公司新高管是今年5月才进驻公司,对公司全面调整需要一定的时间,因此,今年将延续去年的亏损,但亏损幅度将大幅降低。

  新管理层的进驻给公司带来了生机,精细化管理将给帮助公司获得重生。新管理层今年5月进驻公司后,开始对公司的经营管理进行大幅调整。在海外市场上,尤其是北美等发达国家市场,清晰自己的定位,未来专注OEM;国内市场,调整销售渠道,家电连锁销售以高端产品为主,避免渠道销售亏损;在成本控制上,把良品率作为考核指标,一次良品率从原先的60%提高了70%以上,同时对存货实行月度盘点,并实现生产线“日清”制。

  大股东未来对公司垂直整合将给公司的带来巨大的发展机遇。公司目前的实际控制人是中华映管,作为台湾5大液晶屏供应商,在液晶面板短缺的背景下给公司以很大的支持,未来如果大股东投资高代线(7.5或8代线)能够顺利实施,将充分保证公司在上游面板的供给,从而有利于公司成本的控制,这也将使公司脱离国内电视机厂商所面临的缺乏上游资源的困境,使公司在竞争中掌握主动。

  我们预计公司2007-2009年EPS分别为-0.56、0.28和0.39元,按照当前股价相对应的市盈率分别为n.a.、20,8×和15.2×。考虑到公司品牌与国内一线品牌具有一定的差距,我们认为公司08年PE 25×是合理的,公司相应的6个月目标价为7.00元,给予公司增持评级。

申请时请注明股票名称