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厦华电子:降低财务费用增厚业绩

发布时间:2008-02-28    研究机构:东方证券

今日,公司公告拟定向增发不超过1.2亿股,募集约7亿现金,其中6亿用以偿还银行贷款,其他补充流动资金。公司股东参与认购锁定36个月,其他投资者锁定12个月。

自07年5月台湾高管空降公司以来,公司在生产管理、流程管理、渠道及市场定位等方面做了大量的工作,并自9月开始实现持续经营盈利;08年公司新基地投产,行业也处于大发展时期,08年无疑将是公司腾飞的一年。

厦华的发展一直受累于资金的匮乏,公司一般年财务费用在一亿左右,远高于同行业2000多万的水平,财务费用的高企是压制厦华业绩释放的一个重要原因。假若公司财务费用下降到同行水平,业绩将提升0.2元左右。

用不超过6亿偿还银行贷款预计可降低财务费用4500万,不考虑补充的流动资金,按增发1亿股估算,增发后不但不会摊薄业绩,而且可增厚业绩,我们将08年的盈利预测从前期的0.36元提升至0.38元。

一旦公司财务压力得到一定缓解,加上新基地的投产,公司将进入大发展时期。当前的平板电视市场正处于“战国时代”,得到上游“面板”支持,在管理效率大幅提升及渠道下沉带来的良性影响下,有望胜出。

基于07年底的厂房转让带来的收益,降低07年亏损预测至0.4元,考虑到08、09年持续的业绩提升,我们认为前期以20倍08年PE确定的目标价7.2元过于保守,也早已被市场超越,提升至25倍PE 的价值估算,提升目标价至9.5元左右,维持买入评级。

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