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厦华电子:坚持对行业和公司的乐观判断

发布时间:2007-04-27    研究机构:东方证券

  我们对平板电视行业依然坚持略微乐观的判断。从产业链的角度,终端将取代面板成为产业链的主导,竞争趋向差异化;面板特别是中小尺寸面板价格趋向稳定,利于下游企业发挥;平板企业逐步调整管理体制,适应平板时代;而市场规模的迅速扩大也有利于企业规模运营。

  06 年的亏损主要来自营业费用的大幅增长。

  营业费用失控一是06 年4 季度国美、苏宁变相的降价,另一方面主要是来自公司对欧洲区判断的失误而造成的损失。管理费用增长达70%,也是大幅拖累06 年业绩的原因之一,而这主要是新股东进入后加大对不良资产的处理所致。

  从07 年1 季度情况看,中华映管进入后管理体制的调整成效已经有所显现。这首先表现在营业费用率的大幅下降,公司不再去追求市场份额,而是谋求健康生存,在出口和大尺寸电视上加大投入。虽然一季度仅盈利2 分钱,较去年没有增长,但一季度行业形式并不好,也处于销售淡季,调整也需要时间,我们预计2、3 季度,公司业绩将会有较大提升。

  公司新基地建设进展顺利,虽然中华映管显示模组工厂建设落后预期,但位于公司新基地路对面的友达显示模组工厂已经投产,就近采购带来的成本节约将极大提高公司的竞争力,这一块预计在08 年给公司带来新的发展动力。

  基于我们对行业和公司未来的乐观判断,仍然维持07 年0.22 元和08 年0.52 元的业绩预测,建议买入。

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